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电商崛起的“无为而治”很多年来，很多人说浙江改革开放是政府“无为而治”。我认为有为和无为不可以一概而论。浙江各级政府新时期积极转型，在“无为”和“有为”之间找到了适合浙江的平衡点，这就是政府“有为”。有人说，现在不少好的行业开始都是政府不太管的行业，政府部门管得多的行业十个有九个是“死”掉的。这话也不无道理。像现在杭州以电子商务为代表的数字经济发展红火，十多年前并不是说政府提前看到数字经济的前景了，而是因为没有进行过多的干预。

在任何太空任务中，飞行的最初几个小时和进入太空的最初几天是最为关键的时期。从发射到探测器在预定轨道上稳定运行，贝皮可伦坡号将处于工程师们所说的“发射和早期轨道阶段”（Launch and Early Orbit Phase，LEOP）。在这一阶段，探测器将逐渐启动并进行系统检查，以确保一切正常运行。

回顾历史上A股的那几次“至暗时刻”，国信证券策略团队认为，一是股市连续下跌就会使得市场情绪非常悲观，让人感觉内忧外患下困难总是难以克服的，而未来机会又都是看不到的，如同当下，上市公司中报业绩增速很好三季报预计也不会太差，但对未来下行的预期已经很悲观；二是“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间确有明显的时滞关系。一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现，领先的时间有时候会很长，达到半年到三个季度。

此后，央行、银保监会、证监会、基金业协会、证券业协会及地方政府陆续出台政策。这些政策包括，央行引导设立民营企业债券融资支持工具，增加再贷款和再贴现额度1500亿支持小微企业和民营企业融资；11家券商达成意向出资210亿元设立母资管计划，引导资金支持各家券商分别设立若干子资管计划，总规模1000亿；险资可以成立专项产品、将对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”。地方国资旗下公司发行纾困专项债等以平稳妥善化解上市公司股权质押风险。“梳理一行两会主要负责人提到的金融市场改革的具体工作，将有十大政策礼包留待市场消化。”国盛证券投资顾问刘晓彤判定，利好一，私募资管产品允许滚动续作，承接未到期资产；利好二，建立库存股制度，上市公司回购股份更便利；利好三，并购重组市场化改革全面深化；利好四，股债并举支持民营经济；利好五，多举措引资，为股票质押纾困；利好六，理财子公司办法落地，可直接投资股票；利好七，银行将稳妥处置股权质押风险；利好八，险资将通过两个途径贯彻相关政策；利好九，信用风险缓释，支持民企发债融资；利好十，货币政策继续增加信贷，支持民营经济。

文章来源本文摘自：2019年6月17日已经发布的《2019下半年展望与投资策略：把握不确定性中的相对确定性》张 宇 SAC 执业证书编号：S0080512070004 SFC CE Ref：AZB713王 璞 SAC 执业证书编号：S0080117100019

（1）国债：记账式国债9月合计发行3246.6亿，净增1642.9亿，发行量几乎与上月持平，净增量略微上升。发行节奏上前三周较为均匀，最后一周临近假期未发行。截至目前，2018年国债总计发行2.16万亿，受单支规模提升影响，发行进度略快于去年，净增量也略高于去年。发行节奏上，前9个月累计净增量7780亿，预计后面3 个月还有大约5400 亿净增量，平均每个月近1800 亿净增量，年内供给仍有一定压力。