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5.3 需求端方向一：长线资金偏爱+ROE稳定性的“中国优势”我们在4.23《A股进化：中国优势企业胜于易胜》中指出：金融供给侧改革从股票供需两端推动A股进化，供给端上市公司优胜劣汰，需求端长线投资者占比上升，使得存量思维和阿尔法思维重要性上升，中国优势行业胜出。从股票供给端看，金融供给侧改革旨在构建资本市场的优胜劣汰机制，科创板推出试点注册制叠加退市制度完善，通过优胜劣汰推动A股供给端生态变化，大浪淘沙之下中国优势企业胜出。从股票需求端看，金融供给侧改革推动长线投资者话语权不断提升，中国优势企业将持续获得长线投资者青睐。一方面，资本市场双向开放步伐进一步加快，以外资为代表的长线投资者持续流入A股，预计一到两年外资持股规模将跃升各类机构投资者中的首位。另一方面，以社保、公私募基金为代表的境内投资者尝试拉长考核期限，长期投资者势力进一步壮大。长线投资者话语权提升后优先选择中国优势企业。

如果说2017年的“撤退”还有“主动”意味的话，那么当2018年原银监会下发文件之后，撤离就变成了“必须”的政治任务。虽然家不在北京，但许一冉不想离开北京，但是，这不是他自己能够改变的。而此时的债市，早已在风雨飘摇之中。“现在债券买方最忙的应该是负责信用分析的部门，不是在排雷，就是在排雷的路上。当买方已经把防风险活下来当成最重要的事情，可想而知，作为发债方的企业，压力只会更大。”一位南方大省某农商行金融市场部的负责人对于近两年频繁发生的“爆雷”颇为唏嘘。 根据记者不完全统计，从2014年开始，截至2018年7月16日，包括银行间、交易所在内的债券市场共有67个主体发行的132只债券发生了违约，涉及违约的债券余额规模达993亿元。

中国大陆早期集成电路发展也曾经历自主研发的黄金时代。抗美援朝后，中国集成电路以国防应用为主，北方以北京电子管厂为先，南方以上海元件五厂为先，各自形成了北、南两大地区集成电路的发展摇篮，并先后在全国出现40余家集成电路工厂。与此同时，以黄昆、谢希德为代表的科学家培养了一批集成电路人才，带领中国集成电路实现从无到有的建设起步。1965年，王守觉在约1平方厘米大小的硅片上刻蚀了7个晶体管、1个二极管、7个电阻和6个电容的电路，标志着新中国第一块集成电路的诞生。

绿地一季度实现694亿销售额，同比增长43%，权益比例90%以上。绿地在三四线城市的住宅销售同比增长超过87%。这显现了龙头房企在三四线城市去库存的力度加大，销售同比增幅显著。另一方面，一季度绿地新开项目比重较低及市场处于恢复期，去库存金额263亿元，业绩贡献率达到38%。住宅去化占比59%，销售金额同比增长17%，商办占比41%，销售金额同比增长111%，主要源于上海五里桥项目办公楼大单成交以及三四线城市商办项目成交踊跃，同比增长100%。

焦点关注个股苹果（AAPL）收跌0.6%。据媒体报道，关于苹果上诉福州中院判处的多款iPhone禁售令事件，该专利诉讼案已于上周下发裁定书，属于专利禁止令范畴，只有一审，不可上诉，没有二审。该禁令将适用于全国范围。特斯拉（TSLA）收高0.4%。据称该公司正测试自动驾驶功能。昨日特斯拉CEO马斯克在其推特号上表示，目前公司正在使用测试版软件，测试自动驾驶功能面对交通信号灯、停车标识和环岛情况下的运作。公司近期还重写了其自动驾驶系统的神经网络，以便能够部署更高级的驾驶辅助功能。

全球央行转鸽推动资金从避险转向风险，预计下半年外资再度加速流入A股。预计下半年入摩及入富带来被动外资约1000亿元，在此基础上考虑到主动基金转为流入，预计下半年北上资金流入规模约3000亿元。富时已在2019年6月将A股纳入因子从0%提升到5%，9月份将继续提升至15%，预计将带来被动资金约500亿元。而入摩纳入因子下半年继续提高预计带来被动资金约600亿元。综合考虑入摩及入富，预计下半年合计带来被动外资约1000亿元。考虑到汇率趋稳及美债收益率曲线倒挂恢复正常后，主动资金也将转为流入，我们预计下半年北上资金包含主被动资金在内的流入规模将达到3000亿元。